실리콘 밸리 은행(SVB)의 파산 이유.

11일 미국 연방예금보험공사(FDIC)는 10일(현지시각) 미국 실리콘밸리은행(SVB)의 파산을 발표했다.

리먼브러더스에 이어 두 번째로 큰 파산이다.

부실 사유와 향후 시장 전망에 대해 간략히 설명드리겠습니다.

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실리콘 밸리 은행(SVB)의 파산 이유.

실리콘밸리은행(SVB)의 부도 원인은 직접적으로는 유동성 부족, 간접적으로는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 때문이다.

그 이유를 설명드리겠습니다.

은행의 자금조달 구조

은행은 고객으로부터 예치금과 할부금을 받아 채권과 주식을 운용해 얻은 수익으로 대출을 받거나 마진을 잠그는 수익구조를 갖고 있다.

예를 들어 기본 구조는 3%의 금리로 예금을 받고 5%의 대출을 받거나 5%의 채권에 투자하여 예탁마진(예금과 대출로 벌어들인 마진)을 얻는 것이다.

금리 인상 영향

최근 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 인플레이션 압력을 극복하지 못하고 빠른 속도로 금리를 급등하면서 제기되는 여러 가지 이슈에 주목해야 한다.

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첫째, 대출금리 상승 – 소비심리 위축 – 기업실적 감소 – 경기침체 – 부도율 상승

금리가 오르면 가계는 차입금리 급등으로 소비를 줄이려 하고, 기업은 소비 위축으로 매출이 줄어 실적이 부진하다.

어쨌든 가계와 기업 모두 대출금을 갚지 못하고 채무불이행이나 파산에 이를 확률이 높다.

둘째, 은행에서 현금을 인출하기 어렵다.

금리가 낮을 때는 돈을 빌리기가 쉽고 현금이 풍부하지만, 금리가 오르면 현금을 얻기가 어려워진다.

대부분의 기업은 자금 확보를 위해 회사채 시장에서 채권을 발행해 현금을 확보하는데, 금리 상승은 채권 발행에 대한 이자 부담을 가중시킨다.

작년 말 김진태 사건을 기억하시나요? 기업은 회사채 만기 후 원금 상환을 위해 채권을 재발행해야 하는 상황에서 채권을 발행해 자금을 차입하려 한다.

이와 같이 금리가 오르면 대출을 하는 사람이 빌리려는 사람보다 적어 현금을 얻기가 더 어려워지고 이는 금융 시장의 신용 경색 심화에 반영됩니다.

셋째, 은행 자산 및 채권의 감가 상각

금리가 상승하면 채권 가격이 하락한다는 것을 알고 계실 것입니다.

은행은 채권을 자산의 상당 부분으로 보유하고 있습니다.

은행은 고객으로부터 예금을 받아 대출을 관리하고 채권시장에서 채권을 매입하는 것, 즉 회사채를 발행하고 이자를 받아 돈을 벌곤 했다.

금리가 오르면 채권 가격이 떨어지는 이유

채권은 고정된 이자를 지급하고 만기 시 원금을 상환합니다.

현재 만기가 3년인 3% 채권을 100억 달러에 매입(또는 대출)한다고 가정합니다.

작년에는 3% 채권을 사서 보유했는데, 올해는 채권시장 금리가 갑자기 올라서 6%로 채권을 새로 발행하고 있습니다.

시장은 6%의 이자를 지급하는 채권으로 가득 차 있습니다.

그렇다면 3% 채권은 어떨까요? 돈이 필요해서 3% 채권 100억원을 다른 사람에게 팔고자 한다면 매수인은 100억원을 전액 지불할 용의가 있을까? 시중에 6% 채권이 많이 나와있으니 90억원처럼 싸게 팔지 않는 이상 살려고 하지 않는다.

실리콘 밸리 은행(SVB)의 구조는 금리 인상에 취약합니다.

실리콘밸리은행(SVB)은 실리콘밸리 기업들로부터 단기예금을 받아 장기차입금으로 운용해 차익을 챙겼다고 한다.

금리 변동성이 적은 저금리 환경에서 차익을 내기는 쉽지만 금리 인상에 매우 취약하다.

금리가 오르면 단기예금 만기가 빨라 현금 확보 압박에 취약하고, 장기채권연계채권은 금리상승으로 단기채권보다 하락폭이 클 수밖에 없기 때문에 금리 인상의 직격탄을 맞았다고 한다.

현재가치의 개념을 알아야 합니다.

1년 5% 이자와 10년 5% 이자로 100원을 지급한다고 가정하면 10년 만기 금리가 6%로 변하면 1년 만기보다 만기 금액이 늘어난다.

. 채권이 길수록 금액의 변동성이 커지고 반대로 채권 가격은 더 떨어집니다.

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실리콘 밸리 은행(SVB) 생명 및 사망 보험 기금

실리콘 밸리 은행(SVB)은 예금자에게 돌려주는 데 필요한 자금이 계속 증가하고 실리콘 밸리 기업들이 예금에 예치한 돈을 되찾기 위해 이자율 상승으로 어려움을 겪으면서 엄청난 유동성 압박을 받았을 것입니다.

. 이때 자금을 확보하는 방법은 두 가지가 있는데 하나는 가지고 있는 자산을 매각하는 것이고 하나는 추가로 자금을 차입하는 것이다.

실리콘 밸리 은행(SVB) 내가 가장 먼저 한 일은 채권의 상당 부분을 매각한 것입니다.

앞서 말했듯이 금리 상승으로 채권 가격이 급락하면서 매도가 이뤄져 천문학적인 손실을 봤습니다.

자금 확보를 위한 불가피한 결정이었을 것이다.

동시에 신주 발행을 통해 추가 자금을 최대한 확보하려 했지만 이 역시 인출된 현금을 채우지 못한 것으로 보인다.

그 결과 은행의 부실에 대한 우려가 커졌고 기존 예금자들까지 인출되기 시작했고 결국 뱅크런으로 파산한 것으로 보인다.

실리콘 밸리 은행(SVB) 파산의 주요 의미.

미국 경제

미국이 2022년 초부터 1년 동안 단기간에 인상한 금리는 4.5%다.

4.5%…. 엄청난 금리 인상이네요. 인플레이션을 흡수하기 위해 금리를 1년 만에 0~0.25%에서 현행 4.5~4.75%로 인상했다.

증가율도 증가율이지만 사실 더 걱정되는 것은 증가율이었습니다.

한국은행 총재도 최근 금리동결과 관련해 한국의 경제력을 언급했다.

미국 20위권 은행에 진입하고 있는 SVB은행이 미국 금리인상의 자금압박을 견디지 못하고 파산한 이번 사례는 미국이 경제지속력을 발휘한 첫 번째 사례가 될 것으로 본다.

. 금리 상승에 대한 금융시장의 방어력이 이제 한계에 다다랐는지 궁금하다.

미국 금융시장의 연쇄 도산과 불확실성

이것이 SVB 은행의 특정 문제입니까? 그래서 미국 정부도 일련의 파산을 면밀히 주시하고 있습니다.

실제로 금융시장은 뱅크런 등 금융신뢰도가 무너지면 금융시장 붕괴로 이어질 수 있어 2008년 리먼브러더스 사태와 같은 금융위기가 닥칠 것을 우려하고 있다.

앞으로 금융시장의 불안정성이 문제가 되지 않을까 싶다.

금리가 계속 오를 수 있을까?

최근 미 연방준비제도이사회(Fed)는 3월 금리 인상률을 전적으로 실업률에 근거할 것이라고 밝혔습니다.

금리가 계속 오르면 연준의 통화정책에 대한 금융시장의 공포와 불신을 영속화할 수 있을지 의문이다.

물가 안정과 금융시장 안정을 모두 고려할 때 판단이 쉽지는 않은 것 같다.

연준의 3월 입장이 중요한 이유다.

안전자산 선호도 크게 높아져

금융시장 불안은 투자수요 감소로 이어지고 있어 증시에는 큰 악재로 작용할 전망이다.

증시 하락 폭이 클 것으로 보이며, 현금의 안전자산인 달러에 대한 수요는 물론 상대적으로 안전자산인 채권과 금에 대한 수요도 증가할 가능성이 높다.

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국내 금융시장의 영향

국내 은행의 영향

국내은행도 수익구조상 채권보유량이 많고 금리인상으로 자산중 채권가격하락률이 커서 수익구조상 문제는 없으나 상대적으로 유동성 확보 문제가 발생하지 않고 국내 은행의 자산 상황이 좋아 보이는 한 큰 문제다.

국내 주식시장과 환율

미국 금융시장의 불확실성과 자본 부족 시 외국인 투자자들이 본국으로 자금을 반환할 가능성이 높으며 이는 달러 수요 증가로 이어져 국내 투자 위축을 의미 즉 국내주식 시황 위축 가능성 커 보인다

환율의 경우에도 현재 1,300원대에서 오를 여지는 충분해 보이지만 한은이 추가 금리인상을 고려할 수 있을지 의문이다.

실제로 한국은 외환으로 인한 인플레이션 압력과 무역적자 가능성이 높아 외환관리가 중요하다.

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